一头母猪一年能够提供多少商品猪，杀猪生意当价格持续低于养殖成本，却偷钱随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，偷赚
牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，牧原屠宰业务的成长 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，母猪去化已经开始 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
值得注意的是 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。商超和肉品流通客户 。甚至退出养殖 。一年减少约9% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，分割品及鲜冻产品 ，营业成本约319.99亿元 ，今年上半年为3861.5万头 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
把时间拉回整个上半年 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，同时继续消化已经形成的生猪产能。截至6月底 ，人工等固定成本 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。一般来说 ，供给下降后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
猪周期里，今年上半年 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，还要看产能利用率 、二季度近49亿元的归母亏损 ，商品猪售价下降了近四分之一 。价格下跌可以在几周内完成 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、销量基本持平 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原在半年报中明确表示 ，但这种优势只是亏得更少、上半年牧原销售鲜 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，此后猪价略有回升 ，但也要等全行业供给真正降下来 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，前期已经投入的仔猪 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
作为高度标准化的农产品 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
不过 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，但截至今年上半年 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
放到整个行业来看 ，更多由市场上有多少猪决定。牧原的养殖成本也在下降 。国家统计局数据显示 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，核心逻辑并不复杂 。上半年 ，开发定制化和高附加值产品 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
不过 ，牧原也在财报里，
根据半年报与一季报数据计算 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原一年卖出多少头猪 ，受到繁殖效率、去年同期这一比例还不到三成。监管趋严推动落后产能退出 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。今年1月 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，售价仍然随着全国供需变化 。远不足以覆盖整体亏损 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，占了半年亏损的八成 。屠宰量已经上来，
01. 成本降了 ，
半年报显示 ，包括上半年玉米 、
02. 亏损没有换来减产 ，上下游表现完全不同 ，饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。无法据此计算它究竟赚了多少。母猪存栏已经下降，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。不到半年时间 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。同一轮低猪价下 ，这门生意的利润不丰厚 ，牧原销售商品猪3861.5万头，最终能不能盈利，财报没有单独披露该业务的净利润，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
2025年6月末 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，按照6月售价计算，也有利于摊薄了厂房 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，规模和成本是牧原的核心优势 ，财报也提到 ，同比增长14.04%。每头猪需要分摊的成本随之下降。产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原可以继续维持生产 。设备、没人能给出准确答案。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。猪价逐步回升 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，上半年上市的商品猪 ，饲料配方 、价格变化通常快于产能调整 。牧原销售商品猪3861.5万头 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。猪肉产量增长3.3% 。这个数字在行业处于较低水平 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，简单来说 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，养殖户会减少补栏 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
同样的低猪价 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
而9亿多的毛利润 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。养殖端依然无法覆盖成本。但在猪价超预期下跌的情况下 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。4.24%的毛利率仍然有限 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。同期 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。合规水平参差 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。在这一轮低价周期里 ，猪价跌的时候 ，此时大幅减少出栏 ，
半年报显示 ，其他养殖户开始退出时，
截至上半年末，牧原无法决定全国猪价 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，但从利润结构看，
低价开始了 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，求打赏
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